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央行开展逆回购平抑资金面波动,市场利率中枢下行值得期待

央行开展逆回购平抑资金面波动,市场利率中枢下行值得期待
2019-09-17 09:14:24 第一财经

降准后的第一个交易日,资金市场迎来本月首次MLF(中期借贷便利)到期,规模达1765亿元。和市场预期一致,央行并未续作MLF,而是采取了开展7天逆回购的方式平抑资金面的波动。

整体而言,近期资金面较为平稳,银行间市场长端利率有所下降。至于后期资金利率的走势,业内的共识在于,市场利率中枢的下行仍值得期待,但还需观察MLF利率,而下周是货币政策的重要观察窗口,或将成为短期利率走势的拐点。

短期资金面平稳

央行公告显示,9月9日,为对冲MLF到期等因素的影响,开展了1200亿元逆回购操作,实现净流动性回笼565亿元。中信证券固收首席分析师明明告诉第一财经记者,央行采取逆回购的方式对冲大部分到期资金,可以看出央行并不愿意在降准前后再续作MLF,造成短期流动性的泛滥,也不愿意在降准落地前大额回笼导致流动性水平出现大幅扰动。

明明还称,本次MLF不续作实际上也是前期降准置换MLF常规操作的延续,MLF和降准都是数量型工具,存在一定的替代效应。用降准置换MLF来提供更长期的资金,可促进银行资金成本下行,引导LPR和贷款利率下行,实现降成本的目标。

从市场流动性上来看,近两周银行间利率短端相对平稳,长端利率明显下降,上交所质押回购利率短端平稳,长端上涨;Shibor(上海银行间同业拆放利率)除14天期限利率有所下降外,其余期限均持平或微涨。

(图片来源:中信证券)

具体而言,9月9日,存款类质押式回购利率方面,DR001加权平均利率上行1.09bp报2.6035%,DR007下行0.93bp报2.6538%,DR014上行1.08bp报2.6763%。;Shibor方面,隔夜品种上行1bp报2.6070%,7天期持平前日报2.6520%,14天期上行0.90bp报2.6610%,1个月期上行0.7bp报2.6880%。

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